Bitcoin : Une pénurie historique sur les plateformes d'échange en 2024

ENTRETIEN - Les plateformes d'échange de cryptomonnaies connaissent actuellement une situation inédite avec des retraits massifs de Bitcoin. Analyse détaillée avec Jean-Marc Durand, expert en cryptoactifs auprès de l'Autorité des marchés financiers. Question : Pouvez-vous nous expliquer le phénomène actuel de retrait massif des bitcoins des plateformes d'échange ? Jean-Marc Durand : Nous observons effectivement un mouvement sans précédent. Les données récentes montrent qu'environ 114 000 bitcoins, représentant plus de 14 milliards d'euros, ont été retirés des plateformes d'échange ces deux dernières semaines. C'est considérable. Les réserves totales détenues par les exchanges ont chuté à 2,83 millions de bitcoins, voire 2,45 millions selon certaines analyses de CryptoQuant. Il s'agit du niveau le plus bas observé depuis 2017. Question : Quelles sont les implications réglementaires et administratives de cette situation ? J-M.D. : Cette dynamique s'inscrit dans un contexte réglementaire en pleine évolution. L'adoption du règlement MiCA au niveau européen et les discussions autour du « Genius Act » aux États-Unis créent un cadre plus structuré pour les cryptoactifs. Les investisseurs institutionnels, notamment, anticipent une légitimation accrue du secteur. Cette évolution réglementaire favorise paradoxalement les stratégies de conservation directe plutôt que l'intermédiation via les plateformes. Question : Comment expliquer ce comportement des détenteurs de bitcoin ? J-M.D. : Plusieurs facteurs convergent. Premièrement, nous constatons une tendance croissante au « hodling », c'est-à-dire une stratégie de conservation à long terme. Les investisseurs, qu'ils soient particuliers ou institutionnels, privilégient désormais la détention directe de leurs actifs via des portefeuilles personnels sécurisés. Deuxièmement, les événements récents, notamment la faillite de certaines plateformes, ont sensibilisé les acteurs aux risques de conservation par des tiers. Le « custody risk » est devenu une préoccupation majeure. Troisièmement, le contexte de marché est particulièrement favorable, avec un bitcoin qui a récemment dépassé les 125 000 dollars. L'arrivée des ETF bitcoin spot à Wall Street renforce cette dynamique haussière. Question : Quelles sont les conséquences potentielles pour le marché ? J-M.D. : La réduction significative de l'offre disponible sur les plateformes pourrait avoir plusieurs implications. À court terme, nous pourrions observer une augmentation de la volatilité, la liquidité étant plus limitée. Les grands ordres d'achat pourraient avoir un impact plus marqué sur les cours. Cependant, il convient de nuancer le terme de « pénurie ». Les bitcoins ne disparaissent pas, ils sont simplement moins accessibles pour les transactions immédiates. Cette situation pourrait favoriser l'émergence de nouveaux mécanismes de marché et de solutions de liquidité alternatives. Question : Quels conseils donneriez-vous aux investisseurs institutionnels dans ce contexte ? J-M.D. : La première recommandation serait d'adopter une approche structurée et progressive. Les investisseurs doivent particulièrement veiller à la qualité de leur infrastructure de conservation et de gestion des clés privées. Les aspects de gouvernance et de conformité réglementaire sont essentiels. Il est également crucial de développer une expertise interne sur les aspects techniques et opérationnels. La gestion directe des cryptoactifs nécessite des compétences spécifiques que les institutions doivent maîtriser. Question : Comment voyez-vous l'évolution de cette situation à moyen terme ? J-M.D. : Nous sommes probablement à un point d'inflexion. L'institutionnalisation du marché des cryptoactifs va se poursuivre, avec une professionnalisation accrue des pratiques de conservation et de gestion. Les plateformes d'échange devront probablement faire évoluer leur modèle pour s'adapter à ces nouvelles dynamiques. La tendance à la désintermédiation pourrait se renforcer, mais nous verrons aussi émerger de nouvelles solutions institutionnelles répondant aux exigences de sécurité et de conformité réglementaire. Question : Quels sont les enjeux pour la stabilité financière ? J-M.D. : Les autorités de régulation suivent attentivement ces évolutions. La concentration croissante de bitcoin dans des portefeuilles privés pose des questions en termes de traçabilité et de surveillance des marchés. Néanmoins, cette tendance pourrait paradoxalement contribuer à une plus grande stabilité en réduisant les comportements spéculatifs à court terme. Il est essentiel de maintenir un équilibre entre innovation financière et protection des investisseurs. Les travaux en cours sur l'encadrement réglementaire des cryptoactifs devront prendre en compte ces nouvelles dynamiques de marché.